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6月22日，6月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）報(bào)價(jià)出爐，1年期LPR報(bào)3.85%，5年期以上LPR報(bào)4.65%，均與上月持平。往后看，年內(nèi)LPR報(bào)價(jià)仍有調(diào)降空間。貨幣政策將繼續(xù)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，公開市場(chǎng)操作利率等政策利率下調(diào)空間猶存，以引導(dǎo)貸款實(shí)際利率繼續(xù)下降。

此次LPR報(bào)價(jià)沒有變動(dòng)基本符合市場(chǎng)預(yù)期。自LPR改革后，當(dāng)前已形成央行逆回購(gòu)利率—中期借貸便利（MLF）利率—LPR的傳導(dǎo)鏈條。央行6月開展MLF操作時(shí)未下調(diào)利率且選擇縮量續(xù)做，很大程度上影響了6月LPR報(bào)價(jià)。另外，6月以來，公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作利率也沒有變化。

與此同時(shí)，商業(yè)銀行在LPR報(bào)價(jià)過程中，會(huì)綜合考慮資金成本、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平等因素。6月恰逢季末、跨半年時(shí)點(diǎn)，市場(chǎng)流動(dòng)性邊際收緊，銀行體系資金成本并未明顯下行，銀行缺少降低LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)點(diǎn)差的動(dòng)力。

需強(qiáng)調(diào)的是，近兩期LPR報(bào)價(jià)保持不變，還不能說明這一輪LPR下降過程已經(jīng)結(jié)束，更不代表貸款實(shí)際利率下降過程已經(jīng)結(jié)束。

綜合看，年內(nèi)LPR報(bào)價(jià)仍有調(diào)降空間。一是國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確提出，進(jìn)一步通過引導(dǎo)貸款利率和債券利率下行、發(fā)放優(yōu)惠利率貸款等一系列政策，推動(dòng)金融系統(tǒng)全年向各類企業(yè)合理讓利1.5萬億元。這意味著金融機(jī)構(gòu)將把支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)放在更為突出的位置，繼續(xù)壓降LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)點(diǎn)差，推動(dòng)貸款實(shí)際利率下降，擴(kuò)大信貸支持的覆蓋面。二是MLF等政策利率也有下降空間。年內(nèi)央行逆回購(gòu)及MLF利率均有望多次下降，進(jìn)一步帶動(dòng)LPR報(bào)價(jià)下行。專家預(yù)計(jì)，MLF還有較大下調(diào)空間，后續(xù)降準(zhǔn)也將較快落地。

雖然LPR報(bào)價(jià)暫時(shí)停止下降，但前期下降對(duì)貸款利率的向下引導(dǎo)作用持續(xù)顯現(xiàn)。中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，1月至5月，普惠型小微企業(yè)貸款平均利率6.03％，較2019年全年平均利率下降0.67個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱此前表示，LPR改革以來，有效促進(jìn)了貸款實(shí)際利率的降低。

此外，LPR改革對(duì)存款利率市場(chǎng)化改革起到重要推動(dòng)作用，有助于降低銀行負(fù)債成本，引導(dǎo)貸款利率下行。近期商業(yè)銀行各期限存款利率均有所下行，尤其是在銀行存款利率下行的同時(shí)，銀行理財(cái)?shù)仁袌?chǎng)化定價(jià)的類存款產(chǎn)品利率也有明顯下行，銀行高息攬儲(chǔ)的動(dòng)力明顯減弱，這將進(jìn)一步推動(dòng)貸款利率持續(xù)下行。


本文來源：中國(guó)證券報(bào)